独家揭秘中国医疗健康产业投资2.0时代:并购整

发布时间:2017-08-11 11:41 文章来源:网络整理

  过去的十年是中国财富飞速更替的十年,是中国投资机构快速成长的十年,更是中国医疗产业急速发展的十年,在这十年中,无数的奇迹诞生,无数的梦想实现,展开了一幅幅波澜壮阔的画卷。

  可以说,中国真正意义上的医疗投资是从十年前开始起步的,在这十年之中,中国的人均GDP翻了四倍,并且超过美国一跃成为全球最大的制造国,随之而来,中国医药工业主营收入也从4000亿元站上了2.6万亿元的高点,实现了超过6倍的增长。

  但在这十年中,有三个问题一直盘旋在所有医疗从业者和投资者心中,如鲠在喉,难以释怀:医疗投资是红海抑或蓝海?医疗行业监管过严还是过少?人、钱、制度这三者对于医疗创新孰重孰轻?十年求索,十年追问,医疗投资已从1.0时代的量变走向了2.0时代的质变,而这一切的答案将在2.0时代揭晓。

独家揭秘中国医疗健康产业投资2.0时代:并购整

  医疗投资的“十年之变”

  从整体经济层面来看,2017年5月9日,《新财富》杂志公布了2017年中国500富豪榜,如果对比2007年的富豪榜,不难发现,前十名已然完全换血。十年前的造富神话主要来自房地产、制造业,而今的造富新宠则多为TMT、消费、服务行业。可见,以医疗、TMT、服务为代表的消费升级已成时代趋势。

  再看行业层面。十年前,中国最大的医药分销商国药控股年收入不过300亿元,而今已超2000亿元;十年前,云南白药市值不到100亿,彼时已是A股市值最高的医疗企业,十年后,恒瑞医药以超1400亿市值雄居A股医疗板块市值榜首,此数字是当年云南白药的14倍之多;十年前,医疗类A股上市公司仅151家,如今已达到331家,规模翻了一倍,可见中国医疗企业发展之快。

  十年间,医疗投资机构也伴随着行业发展迅速成长,从2007年的仅有12家医疗投资机构上升为2016年的226家;从十年前的美元基金为主变为今天的人民币基金为主;从当时的综合性投资机构为主,变为今天的专业性机构为主;从当时的仿制药投资为主,变为今天的创新药为主,越来越多的专业人士涌入医疗投资行业,从外行的“看热闹”到内行的“看门道”,中国的医疗投资机构在磅礴的产业大潮中不断蜕变。

  在百度中输入 “中国医疗健康行业投资”关键词搜索,能够更直观的见证医疗投资行业的热度。

  2012年以前,相关的文章数量一直都在1000篇以下徘徊,从2013年开始,这个数字增至1.8万篇,2014年的文章量更是高达22万篇,而2016年则突破了122万篇。同时观察百度热搜中每年医疗健康行业搜索量排名前三的关键词,也会发现,医疗器械相关概念出现了8次,生物医药类概念出现了5次,医疗服务类概念出现了9次,这三大领域正是医疗健康行业中增速最快的三个子领域,也呼应了华盖医疗基金的投资逻辑。

  回顾这十年来IPO以及独角兽企业的崛起过程,则更能看出医疗投资热点的更迭:2007年首家医疗中概股药明康德赴美上市,2013年首家医疗服务企业凤凰医疗赴港上市,2015年微医集团估值超15亿美金成为中国第一家互联网医疗独角兽企业,而以百济神州、贝达药业、华大基因为代表的一大批“技术牛企”被资本市场热捧,也说明了“技术为王”的医疗投资2.0时代彻底来临。

  1.0时代的医疗企业和投资机构

  中国医疗产业过去十年的飞速成长,让人欣慰,但成长背后的隐忧却依然不容忽视:中国虽然已成为全球第二大医药市场,但仍没有一家进入全球竞争前30强的药企。“大而不强”是中国医药产业的真实写照。

  如果拿中美销量最高的药品和市值最高的医药企业进行比较,这种差距更加明显。2016年中国销量最高的药物为氯化钠注射液(即生理盐水,销量170亿元人民币),而美国为阿达木单抗(一种创新生物药,销量160亿美元,约合1088亿元人民币),二者相差6倍。中国和美国市值最高的企业分别为恒瑞医药和强生公司,二者市值相差17倍,再对比年收入,则相差44倍之多。

  中国医疗投资机构投资数量与案例数据显示,2010~2016年中国股权投资市场医药行业案例数平均增长率达到34%,投资金额平均增长率高达89%。形势虽然喜人,但投资回报方面,2010年因为创业板开闸,该年投资回报倍数达到20.60倍,而2016年退出案例数虽然高达50笔之多,收益率却低至3倍。相信随着IPO的逐渐放开,此种退出方式的收益率将逐渐下降,这也就意味着医疗投资的流动性套利时代将走向终结,进入真正的价值投资时代。

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