估值高泡沫大 医疗健康投资该如何博弈

发布时间:2017-08-03 10:45 文章来源:网络整理

  证券时报记者 卓泳

  医疗健康产业正在经历一场深刻的变革,背后的推手除了国家的一纸令下,还有庞大的资本市场。

  在国家战略支持和行业拐点已至的双重背景叠加之下,医疗健康产业成为了许多投资人眼中可以抵抗经济周期的朝阳行业。而近期国内首个官方背景的健康产业投融资平台——中国医疗保健国际交流促进会健康产业投融资分会的成立,也让不少人看到行业格局悄然生变的信号。

  一边是资本力量竞相抢食,买单意愿强烈,另一边是行业估值高泡沫大,想下手却不知从何下手。在投资成本高、周期长、风险大的困境中,资本该如何博弈?

  医健并购数量

  高于风险投资

  2016年是医疗健康产业的投资大年,越来越多投资机构已砸重金,或已在赶往这里的路上。

  “现在有很多投资机构募集了一笔资金,想投资医疗健康产业,但以前没有投过,就想跟着我们投。”投壶网CEO赵妍昱发现,以前很多不做医疗健康投资的机构也开始涉足这个领域,“比如有一家以智能硬件为主的机构现在也找到我们想开拓这个市场,而且现在已经把20%的资金和人力放在这个领域中,因为他们发现以前投的行业能产生的规模化效益很小。”赵妍昱说。

  华盖资本董事长许小林也发现,过去两三年,有几千家此前从未投向生物医药领域的股权基金进入医药行业,仅涉足的VC/PE机构,可能就有两三千家之多。目前中国的医疗健康产业已逐步比肩TMT,成为资本竞相“围猎”的焦点。行业数据显示, 2016年专注投资医疗健康产业的机构超过262家,是5年前的2倍。

  从2016年全年的医疗健康产业投资案例来看,一个很显著的特点是并购案例数量远超VC/PE投资。仅一级市场,2016年医药健康行业并购超过400起,金额超过1800亿元,而中国上市公司出海并购也频频引起业界注目。

  “我们也看到很多机构正在往海外走,也有一些机构先派先遣部队去海外找好的项目带到国内来,然后再投,很多跨境技术转移就是这样的。”赵妍昱告诉记者,这个过程以以色列的案例居多,一些机构把以色列的技术专利转移到国内,然后再投资,在国内落地、孵化、加速。但她也坦言,这个路径目前也还在摸着石头过河,毕竟跨境可能涉及文化和资金等方面的壁垒。

  今年3月30日,深圳融昱资本与加拿大上市药企Prometice达成一项合作,双方将通过一系列业务安排,将Prometice所研发的PBI-4050、PBI-4547、PBI-4425的中国内地生产销售专利权授予融昱资本相关方,并最终实现PBI系列药物在中国内地的研发、生产、销售以及商业化。

  作为融昱资本的兄弟公司,投壶网也参与了此次海外并购,“除了这个,我们还有多家海外的项目准备合作,我们投资的标的主要有两类,一类是1.1类新药能够填补市场空白的,一类是海外成熟的仿制药,只是在中国还没有上市,我们把它的权益买回来将它进行汉化。”赵妍昱表示,相对于前者,后者的风险更低,只要有操作的资金和国内的产业平台能把它装进来就可以了。

  “医疗健康产业的并购案例频发,这意味着酝酿多年的医疗健康产业大整合正逐步走来,对提升行业的集中度起到很重要的作用,对资源的重新分配、包括引导未来的发展方向都有很大促进作用。”融昱资本执行合伙人龙宇翔表示,医疗健康产业的整合提升依靠技术创新,而推动技术创新不可或缺的就是资本的力量。

  二级市场买单意愿强

  近期,在二级市场上,尽管医药板块维持震荡,但估值低、增长性确定的细分龙头公司依旧受资本的青睐。民生证券研报指出,近期卫计委等部门印发了《“十三五”健康产业科技创新专项规划》,提出重点发展创新药物、医疗器械、健康产品等三类产品。因此,预料在重大创新药物方面,创新药研发实力强、有核心研发能力的企业将受益。

  而从今年一季度保险机构在A股的配置统计来看,除了传统的银行、房地产板块持仓比例依然位居榜首外,在医药生物板块的持仓占比却呈现小幅上升,占比为2.51%,且为保险持仓的前五大板块之一。有市场分析认为,医药生物板块属于防御性板块,尽管涨幅不大,但对于保险资金而言安全系数比较高。

  事实上,近两年A股医疗健康类企业的IPO数量印证了这个行业的逐步升温。据不完全统计,最近两年,A股就有50家医疗企业IPO,医疗类上市公司已从10年前的105家,上升到目前的250家,目前医药生物板块总市值达到3.4万亿左右。

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